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沙钢股份:238亿元重组藏陷阱

更新时间:2018-12-29

钢铁类上市公司2018年最大的跨行业重组在年底揭晓。

本刊记者 袁京力/文

沙钢股份主营业务为钢铁,通过此次重组,上市公司将参加数据中心业务,形成双主业,如果重组成功,这也是2018年同行业上市公司最大的跨界重组,目前该重组交易尚待审计、评估工作实现后再提交董事会审议并推进相关程序。

是买IDC业务仍是买房地产?

2018年11月16日,沙钢股份(002057.SZ)发布重组预案修订稿,拟以237.83亿元收购姑苏卿峰的100%股权。

由于审计、评估尚未实现,重组预案勘误稿所供应的只是一个简要的合并报表,不过有一组数据很重要:截至2018年6月30日,Global Switch的投资性房地产的期末余额辨别为468.07亿元,占总资产的比重为93.2%。

此外,公司存货、现金及现金等价物、应收类账款、无形资产、固定资产分别为0.17亿元、13.68亿元、18.66亿元、0.21亿元跟0.22亿元。经过数据对比后,投资者会认为这是一家房地产公司。

苏州卿峰是持股型公司,在境外设破了全资持股平台公司EJ,后者在境外的核心资产为Global Switch的51%股权。Global Switch从事互联网数据中心(IDC)业务,业务遍布欧洲、亚洲及澳洲。因为沙钢股份大股东沙钢集团持有苏州卿峰29.88%的股份,此次重组构成关联交易,本次交易募集配套资金不超过20亿元。

2016年,苏州卿峰子公司EJ与Global Switch原股东签订协议,以23.42亿英镑购买Global Switch的49%股权,并以2英镑购买2%股权的购置期权(后行使)。此次作价237.83亿元较原收购价溢价近20%。

不外,通读重组预案订正稿可能发现,比较于IDC业务的其余上市公司,Global Switch的净资产跟盈利品德并不描绘中那么丑化,无论是净资产还是净利润都存在不同程度的虚增,而上市公司成为最终的买单者,所确认的投资性房地产一旦出租率或者租金水平浮现下降,将导致标的资产的公平价值下降,投资性房地产将面临减值危险。



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